不改變庫卡知識產(chǎn)權(quán)歸屬、不干涉管理、不獲取客戶信息、不干涉未來業(yè)務(wù)、不利用庫卡資產(chǎn)，就要求在監(jiān)事會獲得席會，美的花大價錢買來的公司，就甘于做一個財務(wù)投資者？
中國消費(fèi)類電器制造公司美的集團(tuán)，正在收購德國一家機(jī)器人公司。前者的主營業(yè)務(wù)是空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、小家電、電機(jī)和物流，后者的主營業(yè)務(wù)與機(jī)器人相關(guān)（有趣的是，這家公司居然還有一項業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)管理），兩家公司分別在中國的深交所和德國的法蘭克福證交所上市。
美的對庫卡提出的收購價格為115歐元/股，這實在是一個當(dāng)前看來特別高的價格，特別是對比英國退歐公投對歐洲股市帶來的影響，不知道美的的管理層在做出收購這個決定前，是否曾考慮過這一戲劇性變化對資本市場帶來的影響，以及對于庫卡收購估值的影響即使庫卡真的是一家好公司，可如果它是這么好的一家公司，為什么要賣掉呢？更況且，一個可供參考的數(shù)據(jù)是，庫卡2015的毛利率相比2014年是下降的。
今年2月4日，庫卡發(fā)布了一則公告，披露美的集團(tuán)持有庫卡10.22%的股份，它的爆炸性影響是，庫卡的股價上漲了超過9%，從剛過72歐元，上漲到78.66歐元，市場已經(jīng)在揣測，www.twshmhelmet.com，這家中國公司將可能收購庫卡！
三個月后，即5月17日，美的宣布收購要約前的最后一個交易日，庫卡的股價已經(jīng)被炒到了超過84歐元！一個疑問是，美的難道花了這么長時間去告訴市場：我們要買庫卡了，股東們趕緊搶啊！？
從最新的收購價格115歐元來算，比2月3日收盤價溢價42.95歐元，溢價幅度接近60％！！！如果把這筆錢算成人民幣，以7月25日上午11點(diǎn)的匯率計算，每一股溢價超過315元！！！315元！！！315元！！！！（重要的事情說三遍），每一股溢價相當(dāng)于美的集團(tuán)7月25日上午收盤價27.11元的接近12倍！！
即使把庫卡的股價以2月3日為參考往回回述12個月，庫卡機(jī)器人，它的最高收盤價也僅為85.59歐元，與美的提出的要約收購價115歐元相比，溢價幅度超過34％，每股溢價29.41歐元，相當(dāng)于215元人民幣！
一家公司被收購，受收購消息提振，它的股價有一定的溢價，www.twshmhelmet.com，在資本市場看來具有它的合理性，不過，美的的這樁收購案，即使以發(fā)布收購要約前一交易日的12個月內(nèi)最高收盤價（市場已經(jīng)有了收購預(yù)期大漲后的最高收盤價！最高收盤價！！最高收盤價！！！），溢價幅度也接近22%。
這對于庫卡的原有股東來說當(dāng)然是一樁劃算的買賣。特別是英國公投退出歐盟的消息對資本市場的刺激下，庫卡的股價還能炒成這樣！！！
如果這一點(diǎn)還不夠震撼，那么可以看看在英國公投退出歐盟前，以及公投通過退出歐盟后，歐洲的股市表現(xiàn)，就更能說明問題。
在美的集團(tuán)宣布對庫卡的收購要約前后，歐洲斯托克600（歐洲股市的一種指數(shù)）在今年到當(dāng)時的累計跌幅約為8%，這說明資金的外流對歐洲股市正在造成影響。
差不多同一時間，一位來自法國巴黎銀行叫AnkitGheedia的股票和衍生品策略師公開表示，從今年3月開始，基金們賣出了超過220億美元的ETF（交易所交易基金），這些ETF追蹤的正是歐洲股市，如果這句話聽起來很燒腦，那么你就可以簡單理解為投資者們顯然覺得歐洲股市表現(xiàn)不怎么樣，用腳投票，賣出！
如果進(jìn)一步說，那就是他們對歐洲的經(jīng)濟(jì)沒有信心，原因在于，很多時候，股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，預(yù)期經(jīng)濟(jì)不太好，股市的表現(xiàn)也不會好到哪去。
美國的金融機(jī)構(gòu)其實也持有相同的看法基于美銀美林（美國銀行與美林投行合并后的名稱）的調(diào)查，全球基金經(jīng)理5月份對歐元區(qū)股票資產(chǎn)的資金配置比例是近一年半以來的最低，這實在讓人震驚，聽起來歐洲股市就是個黑洞，錢進(jìn)去了就沒影了。
這刷新了投資者對于歐洲股市的感觀，同樣的數(shù)據(jù)唯度，去年在覺得歐濟(jì)經(jīng)濟(jì)還有希望時，看好這一地區(qū)的基金經(jīng)理比例超過50％。
這個時候，美的集團(tuán)宣布高溢價出手收購庫卡！接下來，6月23日，英國公投退出歐盟這個不可思議的事情，居然真的發(fā)生了，而且還通過了退歐的議案，結(jié)果引發(fā)了全球股市的大規(guī)模拋售潮。在6月24日和27日短短兩個交易日，全球股市就蒸發(fā)了破紀(jì)錄的3萬億美元市值！
在英國脫歐結(jié)果公布后的兩個交易日，英國富時100指數(shù)累計下跌超5%，市值蒸發(fā)近千億英鎊(超1300億美元)，銀行、住宅建筑商以及航空公司股價遭受重創(chuàng)，多只股票累計跌幅超過20%。
雖然在6月底，歐洲股市有所好轉(zhuǎn)，但這并不代表動蕩已經(jīng)結(jié)束。華爾街見聞引述巴克萊銀行美國資產(chǎn)配置主管KeithParker判斷，如今市場不會出現(xiàn)1月份的V型反彈。相反，基金經(jīng)理們今年以來糟糕的表現(xiàn)可能會導(dǎo)致下半年出現(xiàn)大規(guī)模的贖回潮，規(guī)模比2010年下半年還要大。這將加劇市場暴跌。
這對美的集團(tuán)的高管們來說，不得不算是一個巨大的考驗，他們可能需要時間去回顧這樁收購案在當(dāng)下這個時間點(diǎn)是否是一個劃算的買賣它們在高點(diǎn)買入了一家公司，盡管它與美的的業(yè)務(wù)發(fā)展與未來戰(zhàn)略都有更大的協(xié)同性。
更何況，收購需要的錢對美的集團(tuán)來說，是一筆很大的開支，它可能影響到美的集團(tuán)這幾年的發(fā)展。
一個可以對比的現(xiàn)象是，招商銀行與中國工商銀行都曾參與競標(biāo)香港永隆銀行的并購，這對于這兩家銀行的國際化布局都至關(guān)重要，考慮到出價問題，更有錢、體量更大的工行最后放棄了競標(biāo)，招行最后買到了永隆銀行，標(biāo)普卻下調(diào)了招行評級，認(rèn)為此項收購將對招行核心資本充足率產(chǎn)生實質(zhì)性及深遠(yuǎn)的影響。
這對美的集團(tuán)又何嘗不是？
美的集團(tuán)2015年全年的凈利潤約為127億元，它現(xiàn)在要花可能292億元去買庫卡，從財務(wù)上來說，這對美的是個不小的負(fù)擔(dān)，畢竟這家公司還要考慮自身的發(fā)展與投入，怎樣持續(xù)的補(bǔ)充資本，是個問題。
更重要的是，從現(xiàn)在的要約文件來看，美的雖然買到了庫卡，可它看起來更像一個財務(wù)投資者不改變庫卡知識產(chǎn)權(quán)歸屬、不干涉管理、不獲取客戶信息、不干涉未來業(yè)務(wù)、不利用庫卡資產(chǎn)，就要求在監(jiān)事會獲得席會，美的花大價錢買來的公司，就甘于做一個財務(wù)投資者？
美的確定的戰(zhàn)略計劃是，庫卡要在2020年前完成40至45億歐元收入，可供參考的數(shù)據(jù)是，庫卡2015年的收入為29.6億歐元，也就是說，以低值40億歐元收入目標(biāo)簡單算來，未來5年內(nèi)，這家公司的平均收入增幅需要保持在7%。
在40至45億歐元目標(biāo)中，美的為庫卡制訂了一個中國市場實現(xiàn)10億歐元銷售目標(biāo)的計劃，也就是說，5年內(nèi)庫卡在中國市場做超過70億元的生意。2015年，庫卡超過80%的生意來自德國、歐洲其他地區(qū)和北美，如果以10億歐元來算，未來5年，庫卡收入中的25%將需要來自中國市場。
這對庫卡的管理層是挑戰(zhàn)，也是美的管理層需要向市場交出的答案。