“人工智能第一股”科大訊飛：扣非凈利降7成“春播秋收”業(yè)績拐點隱現(xiàn)？
見習(xí)記者張賽男上海報道
在經(jīng)歷了3月份股價的大幅跳水之后，8月14日，科大訊飛（002230.SZ）交出了中報成績單：實現(xiàn)營業(yè)收入32億元，同比增長52.68%；實現(xiàn)凈利潤1.3億元，同比增長21.74%；實現(xiàn)扣非凈利潤2020萬元，同比下降74.39%。
對于頭頂國內(nèi)人工智能第一股光環(huán)的科大訊飛來說，這樣的成績略低于市場預(yù)期，主要的質(zhì)疑還是來自于大量投入和產(chǎn)出效益的不成正比。
對于營收與凈利潤呈現(xiàn)的剪刀差，科大訊飛在半年報中解釋，主要是研發(fā)投入以及重點賽道布局的投入。相應(yīng)地，公司上半年員工規(guī)模較去年同期增長近3500人，直接導(dǎo)致上半年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑較多。
不過，與大規(guī)模投入相對應(yīng)的，是科大訊飛在教育、司法、智能硬件、智慧城市等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展。隨著前期渠道鋪設(shè)逐漸完成，市場也在期待，其業(yè)績改善的拐點能夠早日到來。
大投入仍在持續(xù)
報告顯示，科大訊飛上半年實現(xiàn)毛利16億元，但扣非凈利潤僅為2020萬元。錢都花在哪里？
從具體投入來看，2018年上半年科大訊飛研發(fā)費用總額達5.87億元，較上年同期增長63.84%；銷售費用總額達7.33億元，KUKA機器人維修，工業(yè)機器人維修，較上年同期增長77.10%；管理費用8.2億元，較上年同期增長65.55%。
對上述費用的增長，報告解釋稱，當(dāng)前正值人工智能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵窗口期，公司持續(xù)加大人工智能相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)投入、生態(tài)體系構(gòu)建的投入以及在教育、政法、醫(yī)療、智慧城市等重點賽道的市場布局投入。
8月14日，科大訊飛公司副總裁、董事會秘書江濤在業(yè)績報告會上進一步表示，科大訊飛目前幾個主賽道的建設(shè)都需要渠道下沉，下沉到學(xué)校、社區(qū)、醫(yī)院、基層法院等，庫卡機器人何服電機維修，這就需要很多貼身服務(wù)的工作。這個階段是一個比較艱苦的階段，在產(chǎn)品成熟度不夠高的情況，人員投入增長較快，形成的產(chǎn)出需要一定周期。
相應(yīng)地，新增人員帶來當(dāng)期薪酬、費用的增加，直接導(dǎo)致上半年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑較多。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年科大訊飛員工規(guī)模較去年同期增長近3500人。
一方面，投資者抱怨科大訊飛研發(fā)投入高企未帶來相對應(yīng)的產(chǎn)出；另一方面，認(rèn)為其靠政府補助提升凈利潤的質(zhì)疑聲也不絕于耳。
半年報顯示，上半年公司非經(jīng)常性損益金額為1.1億元，較上年同期增長288.52%。
主要原因是科大訊飛在國家新一代人工智能開放創(chuàng)新平臺的建設(shè)，以及安徽省、工信部圍繞科大訊飛要打造中國聲谷。上述政策支持正以政府補助等多種形式逐步落地。
具體來看，其上半年政府補助達到4442萬元。這筆補助是科大訊飛上半年扣非凈利潤的兩倍。
但是，華安證券袁曉雨認(rèn)為，不能以此說明科大訊飛的凈利潤依賴政府補助。無論從占營收的比重，還是占毛利的比重，這都是比較少的一部分。科大訊飛本身還是有業(yè)務(wù)支撐的，只能說收入端和投入端都增長很快。
業(yè)績拐點顯現(xiàn)？
科大訊飛32億元的營收離不開平臺+賽道的戰(zhàn)略推進。從報告來看，平臺的規(guī)模正在快速增長，各賽道也在持續(xù)發(fā)力。
上半年，科大訊飛開放平臺已開放近百項AI能力和場景方案，開發(fā)者數(shù)量達80萬，同比增長114%；日均服務(wù)次數(shù)達46億次，同比增長53%；AI大學(xué)已承載23萬學(xué)員的在線學(xué)習(xí)需求。
教育、司法、智能硬件領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，成為科大訊飛盈利的重要支撐。上半年，前述業(yè)務(wù)的毛利率分別達到了61%、68%和49%。
其中，教育是科大訊飛的一大重要板塊。財報顯示，2018上半年教育營收6.58億，同比增長16.35%。其教育營收呈現(xiàn)逐年上漲態(tài)勢，且增速均維持在20%以上。2017年科大訊飛教育營收占比超60%。
不過，科大訊飛今年上半年教育業(yè)務(wù)的增速較往年有所放緩。
江濤解釋稱，很大的原因是4月份互聯(lián)網(wǎng)教育信息化規(guī)范2.0版本的推出。規(guī)范推出后，系統(tǒng)進行了調(diào)整，導(dǎo)致原本可以簽約的訂單交付有所延遲。
總的來看，上半年科大訊飛的ToC業(yè)務(wù)也在呈現(xiàn)快速增長。
數(shù)據(jù)顯示，ToC業(yè)務(wù)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入10.84億，同比增長129.69%；實現(xiàn)毛利5.98億，同比增長86.79%；ToC業(yè)務(wù)在整體營收中占比達33.76%，毛利占比達37.32%。
有了上述業(yè)務(wù)的支撐，對于科大訊飛下半年的業(yè)績增長，分析人士普遍持看好態(tài)度。
國泰君安在點評中表示，預(yù)計公司將實現(xiàn)C端和重要賽道B端雙輪驅(qū)動，推進公司收入持續(xù)高增。利潤將于下半年迎來拐點。
袁曉雨也認(rèn)為，科大訊飛的渠道鋪設(shè)在2015年開始，3年差不多鋪設(shè)完畢，之后銷售的渠道費用應(yīng)該能降到比較低，而研發(fā)增速也在下降。目前來看，各個賽道增長都很快，加上下半年不會有大規(guī)模人員流入，費用的拐點有望來到。
科大訊飛也在分析中稱，上半年度毛利增幅超過營業(yè)收入的增幅，而且從歷史上公司業(yè)務(wù)收入的季度分布特點來看，大部分收入主要在下半年，2017年上半年和下半年的收入比例為1：1.6。
在半年報中，公司對前三季度業(yè)績的預(yù)告為凈利潤增長為0-50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.7億元-2.5億元。