“人工智能第一股”科大訊飛：扣非凈利降7成“春播秋收”業績拐點隱現？
見習記者張賽男上海報道
在經歷了3月份股價的大幅跳水之后，8月14日，科大訊飛（002230.SZ）交出了中報成績單：實現營業收入32億元，同比增長52.68%；實現凈利潤1.3億元，同比增長21.74%；實現扣非凈利潤2020萬元，同比下降74.39%。
對于頭頂國內人工智能第一股光環的科大訊飛來說，這樣的成績略低于市場預期，主要的質疑還是來自于大量投入和產出效益的不成正比。
對于營收與凈利潤呈現的剪刀差，科大訊飛在半年報中解釋，主要是研發投入以及重點賽道布局的投入。相應地，公司上半年員工規模較去年同期增長近3500人，直接導致上半年扣除非經常性損益的凈利潤下滑較多。
不過，與大規模投入相對應的，是科大訊飛在教育、司法、智能硬件、智慧城市等領域的業務的持續拓展。隨著前期渠道鋪設逐漸完成，市場也在期待，其業績改善的拐點能夠早日到來。
大投入仍在持續
報告顯示，科大訊飛上半年實現毛利16億元，但扣非凈利潤僅為2020萬元。錢都花在哪里？
從具體投入來看，2018年上半年科大訊飛研發費用總額達5.87億元，較上年同期增長63.84%；銷售費用總額達7.33億元，KUKA機器人維修，工業機器人維修，較上年同期增長77.10%；管理費用8.2億元，較上年同期增長65.55%。
對上述費用的增長，報告解釋稱，當前正值人工智能產業爆發的關鍵窗口期，公司持續加大人工智能相關領域的研發投入、生態體系構建的投入以及在教育、政法、醫療、智慧城市等重點賽道的市場布局投入。
8月14日，科大訊飛公司副總裁、董事會秘書江濤在業績報告會上進一步表示，科大訊飛目前幾個主賽道的建設都需要渠道下沉，下沉到學校、社區、醫院、基層法院等，庫卡機器人何服電機維修，這就需要很多貼身服務的工作。這個階段是一個比較艱苦的階段，在產品成熟度不夠高的情況，人員投入增長較快，形成的產出需要一定周期。
相應地，新增人員帶來當期薪酬、費用的增加，直接導致上半年扣除非經常性損益的凈利潤下滑較多。數據顯示，2018年上半年科大訊飛員工規模較去年同期增長近3500人。
一方面，投資者抱怨科大訊飛研發投入高企未帶來相對應的產出；另一方面，認為其靠政府補助提升凈利潤的質疑聲也不絕于耳。
半年報顯示，上半年公司非經常性損益金額為1.1億元，較上年同期增長288.52%。
主要原因是科大訊飛在國家新一代人工智能開放創新平臺的建設，以及安徽省、工信部圍繞科大訊飛要打造中國聲谷。上述政策支持正以政府補助等多種形式逐步落地。
具體來看，其上半年政府補助達到4442萬元。這筆補助是科大訊飛上半年扣非凈利潤的兩倍。
但是，華安證券袁曉雨認為，不能以此說明科大訊飛的凈利潤依賴政府補助。無論從占營收的比重，還是占毛利的比重，這都是比較少的一部分。科大訊飛本身還是有業務支撐的，只能說收入端和投入端都增長很快。
業績拐點顯現？
科大訊飛32億元的營收離不開平臺+賽道的戰略推進。從報告來看，平臺的規模正在快速增長，各賽道也在持續發力。
上半年，科大訊飛開放平臺已開放近百項AI能力和場景方案，開發者數量達80萬，同比增長114%；日均服務次數達46億次，同比增長53%；AI大學已承載23萬學員的在線學習需求。
教育、司法、智能硬件領域的業務，成為科大訊飛盈利的重要支撐。上半年，前述業務的毛利率分別達到了61%、68%和49%。
其中，教育是科大訊飛的一大重要板塊。財報顯示，2018上半年教育營收6.58億，同比增長16.35%。其教育營收呈現逐年上漲態勢，且增速均維持在20%以上。2017年科大訊飛教育營收占比超60%。
不過，科大訊飛今年上半年教育業務的增速較往年有所放緩。
江濤解釋稱，很大的原因是4月份互聯網教育信息化規范2.0版本的推出。規范推出后，系統進行了調整，導致原本可以簽約的訂單交付有所延遲。
總的來看，上半年科大訊飛的ToC業務也在呈現快速增長。
數據顯示，ToC業務上半年實現營業收入10.84億，同比增長129.69%；實現毛利5.98億，同比增長86.79%；ToC業務在整體營收中占比達33.76%，毛利占比達37.32%。
有了上述業務的支撐，對于科大訊飛下半年的業績增長，分析人士普遍持看好態度。
國泰君安在點評中表示，預計公司將實現C端和重要賽道B端雙輪驅動，推進公司收入持續高增。利潤將于下半年迎來拐點。
袁曉雨也認為，科大訊飛的渠道鋪設在2015年開始，3年差不多鋪設完畢，之后銷售的渠道費用應該能降到比較低，而研發增速也在下降。目前來看，各個賽道增長都很快，加上下半年不會有大規模人員流入，費用的拐點有望來到。
科大訊飛也在分析中稱，上半年度毛利增幅超過營業收入的增幅，而且從歷史上公司業務收入的季度分布特點來看，大部分收入主要在下半年，2017年上半年和下半年的收入比例為1：1.6。
在半年報中，公司對前三季度業績的預告為凈利潤增長為0-50%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.7億元-2.5億元。