編者按：截至10月31日，國內(nèi)家電上市公司的三季度財報均已對外公布，家電板塊整體業(yè)績表現(xiàn)依舊亮眼，白電三巨頭的營收和利潤率維持了高增長，個別企業(yè)還出現(xiàn)超預期表現(xiàn)。上市公司的經(jīng)營情況很大程度上能代表我國家電行業(yè)的整體運行狀況，本報特推出關于家電公司財報分析的專題，從家電公司財報入手反映我國家電行業(yè)最新情況。
財報速覽
美的
2017年前三季度營業(yè)總收入1870億元，同比增長61％，歸母公司凈利潤150億元，同比增長17％。毛利率25．3％，凈利率8．0％，均同比減少。2017年第三季度，美的總收入625億元，同比增長也是61％，其中原主業(yè)529億元，同比增51％，庫卡收入63億元，東芝收入約33億元，歸母公司凈利潤41．9億元，同比增26％。毛利率25．6％，同比增0．1個百分點，因旺季補貼安裝工等活動，美的的銷售費用率提升1．4個百分點，最終凈利率下降1．8個百分點至6．7％。
格力
2017年前三季度營收1109億元，同比增長34．5％，歸母公司凈利潤155億元，同比增38％。毛利率達到31．4％，同比減少2．7個百分點，凈利率達到13．9％，同比增加0．3個百分點。2017年第三季度，格力營收417億元，同比增長25％，歸母公司凈利潤60億元，同比增長24．5％。毛利率達30．4％，同比減少1．4個百分點，凈利率14．4％，同比也減少0．1個百分點。
青島海爾
2017年前三季度營收1191．9億元，www.twshmhelmet.com，同比增長41％，歸母公司凈利潤56．8億元，同比增長49％。毛利率達29．9％，同比提高0．8個百分點，凈利率達4．8％，同比提高0．2個百分點。原有業(yè)務（不含GEA）收入增長22％，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬母公司凈利潤增長22％。2017年第三季度，青島海爾營收416．1億元，同比增長17％，歸母公司凈利潤12．5億元，同比增長147％。毛利率29．4％，提高0．1個百分點，凈利率3．0％，也是正向增長，提高了1．6個百分點。
分業(yè)務看，青島海爾的冰箱冷柜業(yè)務收入增長34％、洗衣機業(yè)務收入增長41％、空調(diào)業(yè)務收入增長61％、廚衛(wèi)業(yè)務收入增長76％。
國內(nèi)市場，青島海爾聚焦零售轉(zhuǎn)型，優(yōu)化效率、升級結(jié)構，前三季度國內(nèi)白電收入增長26％；高端品牌卡薩帝持續(xù)高速增長，前三季度增長41％，保持高端市場的絕對領先優(yōu)勢。
國際市場，青島海爾推進多品牌協(xié)同與“研發(fā)、制造、營銷”三位一體布局，實現(xiàn)全面發(fā)展，前三季度海外整體收入507．4億元，占比43％，近100％為自有品牌收入，其中，GEA貢獻收入342億元，貢獻歸屬母公司凈利潤18．8億元。GEA第三季度單季度實現(xiàn)收入117億元，同比增長7．7％。另外，原有海外業(yè)務（不含GEA）收入增長20％，其中南亞市場增長49％、歐洲市場增長29％、中東非市場增長29％、澳洲市場增長19％。
點評
空調(diào)熱銷帶動格力美的增長
從整體業(yè)務營收來看，前三季度，美的、格力、青島海爾的營收都超過了千億元，增長速度均在30％以上，特別是美的的營收增長，超過了60％。美的和青島海爾營收的增長主要是歸功于今年以來海外并購的企業(yè)營收并入了報表，其中美的的營收納入了庫卡和東芝；青島海爾的營收納入了GEA。
從利潤來看，前三季度，格力歸母公司凈利潤最高，為155億元，顯示出其一如既往的成本管控能力。美的與之相差不大，為150億元。青島海爾的凈利潤雖然只有前兩者的1／3左右，但增長速度卻是三者中最高的，達到49％，顯示出驚人的成長性。這一勢頭，也表現(xiàn)在第三季度單季的業(yè)績中。
值得注意的是，無論是美的還是格力，毛利率和凈利率都出現(xiàn)了同比減少的狀況。比如前三季度，美的的毛利率和凈利率同比減少，格力的毛利率同比減少。第三季度單季，美的的凈利率同比減少，格力的毛利率和凈利率都同比減少。只有青島海爾，無論是前三季度業(yè)績，還是第三季度業(yè)務，其毛利率和凈利率都處于同比提高的狀態(tài)。
美的第三季度的凈利率出現(xiàn)下滑，是因為夏季空調(diào)安裝補貼工人更多的安裝費，銷售費率提升了1．4個百分點。格力的下滑，則是因為原材料漲價和外匯匯兌損失所致。根據(jù)財報，第三季度格力由于公允價值變動和外匯投資收益等衍生品損失了8．6億元，而去年同期是0．7億元，導致業(yè)績增速降低。
無論是美的還是格力，在今年的空調(diào)旺銷大熱的風口期都得到了很大的收益。美的在第三季度空調(diào)維持了景氣熱銷，從而使其業(yè)績整體拉高。格力在第三季度受益于空調(diào)補庫存，內(nèi)銷繼續(xù)維持高增長。第三季度格力的毛利率降低1．4個百分點，但是銷售費率降低了6個百分點，主要原因是由于前期的空調(diào)脫銷，經(jīng)銷商銷售任務提前完成，投入渠道的銷售費用降低，這使得格力成本控制較好，凈利率仍維持在比較好看的水平。
海爾提質(zhì)增效拐點到來
其實，在三巨頭中，財報真正有看點的是青島海爾。
公司產(chǎn)品結(jié)構升級，高端市場競爭能力不斷提升。前三季度，公司原有的冰洗優(yōu)勢不斷擴大，冰箱國內(nèi)市場份額提升了3．3個百分點，洗衣機市場份額提升了2．04個百分點，空調(diào)市場份額提升0．5個百分點，熱水器市場份額提升1．6個百分點，煙機市場份額提升1個百分點，灶具市場份額提升0．8個百分點。
還有一個數(shù)據(jù)能說明：根據(jù)中怡康報告，2017年1～4月，海爾冰箱終端零售均價同比提高12．2％，庫卡機器人驅(qū)動器維修，行業(yè)均價同比提高8．2％；海爾洗衣機終端零售均價同比提高17．5％，行業(yè)均價同比提高9％。這就表明，海爾冰洗產(chǎn)品均價增速要高于行業(yè)整體水平，產(chǎn)品往高價發(fā)展的趨勢明顯，競爭能力逐漸加強。
連續(xù)觀察兩年海爾的收入情況，2016年海爾營收如果扣除出售統(tǒng)帥部分股權影響的收入外，其營收同比增7．7％，和2014年2．5％的增速、2015年1．2％的增速比較高出不少。從2016年第三季度、第四季度開始，分季度看，海爾的營收開始加速。線上銷售同比分別增長50％、60％，KUKA機器人示教器維修，線下銷售都是兩位數(shù)增長。到2017年第一季度，營收增長22．6％。白電各細分業(yè)務也呈現(xiàn)全面開花的上升態(tài)勢。
海爾的增長加速，經(jīng)營出現(xiàn)起飛的拐點，是從2016年公司內(nèi)部調(diào)整開始顯現(xiàn)。由于青島海爾和海爾電器在渠道、銷售端的分工不利于公司對市場變化做出快速的反應，2016年海爾集團對渠道進行整合，對青島海爾和海爾電器的分工做了重新調(diào)整，讓青島海爾負責渠道雙線管理，讓海爾電器負責物流支持。從內(nèi)部渠道整合上，海爾消弭了發(fā)展阻力，內(nèi)部運營效率明顯提升。
以前，在三巨頭中，青島海爾的銷售和管理費率要高于競爭對手，目前，海爾的雙費率要比格力高4．9個百分點，比美的高7．8個百分點。在提高內(nèi)部運營效率上，海爾還有很大的空間。隨著海爾內(nèi)部結(jié)構的調(diào)整，效率的提升，其雙費率將向行業(yè)平均水平靠攏，這也意味著，海爾的盈利水平將進一步提高。